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近日，重庆市地方金融监管局印发《2023年重庆市地方交易场所行业发展和监管工作要点》，明确提出“严禁新增各类非标债务融资，并持续压降存量业务”、“各地方交易场所不得开展非标债务融资业务”。也就是说又一地区的定融要彻底凉凉！

多地对定融产品进行监管

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2023年以来已有多个地市对定融产品进行了监管。

2023年2月

某地级市的市打击和处置非法集资工作领导小组办公室发文，对第三方财富管理公司进行全面摸排调查，一律不得销售新增非标理财产品。

2023年2月

某国资委官方公号披露的《筑牢债务风险“防火墙” 推动融资工作再提升》文章中，明确提出“要有序做好到期定向融资产品接续工作，主动对接金融机构，争取提前置换部分到期定向融资产品”。

2023年4月

2023年4月江苏通报专项巡视整改状况，其中针对江苏宝应经济开发区整改的一个重要方面就是不再继续发行定融，通过银行贷款、直融产品及合规信托产品进行置换，并且融资成本严控在6%以内。江苏高邮高新区整改的其中一项也是逐步清退定融产品，推动定融置换。

近年来金交所一直处于严监管下，但不可否认的是，金交所依然是部分资质较弱，融资压力较大的城投平台的重要融资途径。城投公司之所以选择发行定融，是因为其他融资渠道已经不畅。在新的监管规则规范下，城投公司通过非标融资的难度会不断加大。

重庆非标情况如何？

根据中证鹏元数据，重庆市城投非标融资占比较低，都控制在5%之内。也就是说，整体对非标融资依赖性较低。具体到区域来看，非标融资占比高的主要集中在忠县、武隆区、南岸区等区县，均值超过16%。非标融资一般融资成本较高，依赖非标融资，一方面说明区域内债务成本管控不严，融资较为无序，另一方面说明区域融资较为紧张，债务滚动压力较大。

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从公开披露的非标风险事件数量来看，2013年以来，重庆市仅出现1例非标风险事件，涉及主体为重庆市能源投资有限公司，由重庆建投市场化转型而来。从股权结构看，重庆市能源投资有限公司已经不再是城投，而属于省属国企。所以总体来看，重庆城投非标风险舆情管控较好，风险较低。

此外，重庆能投的破产重整虽然引发了市场广泛关注，但却未对区域内的融资环境产生特别大的影响。因为重庆能投破产重组前已经优先兑付了公开债券，而且无存续债券，也没有出现实质性违约，所以对区域的信用影响也相对较小。

重庆债券情况

重庆市各区县债务期限结构相对稳定，以长期债务为主，其中城投短期债务占比高的只分布在万州区、江北区、黔江区，均超过30%。

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重庆市债券到期主要集中在2024-2026年，分别为1453.79亿、1288.64亿和1284.61亿。

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其中区县级城投债券到期规模较大，占同期全市到期债券余额的75%左右，集中兑付压力大。债券余额较大的区有：涪陵区、沙坪坝区、江津区、合川区、巴南区、长寿区、永川区、大足区。其中沙坪坝区、永川区债券到期压力集中在2024年，合川区、长寿区、大足区债券到期期限分布相对均衡。

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据华创证券数据，总体来看，虽然当前土地出让收入对城投债务覆盖相对偏低，但重庆再融资情况还可以，城投债的收益率也位列全国中等偏上。虽然城投信用利差在赎回潮期间升至最高位，但是重庆政府偿债意愿积极，叠加区域内非标风险事件较少，当地政府维护信用环境的决心之强，所以短期内城投债券违约风险相对可控，收益率也相对较高，短期品种投资机会还是值得关注。